东睦股份:催化剂现身,维持推荐评级

东睦股份 600114

研究机构：银河证券 分析师：胡皓 撰写日期：2013-06-28

我们维持2013、2014年EPS0.45、0.7元,同比增长分别为140%、55%的业绩预测不变。

1)理论上,下半年将高于上半年业绩从历史看,公司分季度的EPS,二季度、四季度为高点,三季度随后,最低为一季度。以上的逻辑解释可从公司下游存在一定的季节性(特别是下游家电)方面解释--即二季度和四季度为旺季,一季度包则含春节因素。

所以,从历史和逻辑两个维度分析,下半年业绩一般高于上半年。

2)VVT下半年和明年分别贡献0.03、0.13元的业绩通过我们对下游的草根调研得知,公司当前VCT(VVT的一种)类粉末冶金零件的在手订单较多,除包括85%以上的VCT新扩产能外,对现有产能也存在“进口替代”的趋势。我们预计2013、2014年两年VCT类零件的EPS贡献分别为0.04元、0.13元,其中今年下半年0.03元。

就增量来看,2013年下半年环比上半年、2014年同比的EPS增量分别为0.02、0.09元。

3)收入增加对业绩的边际贡献较大就上半年利润情况来看,收入增加17%,即8300万元左右,但利润对应增加100%左右,即2000万元左右,反应出收入增加对业绩较大的边际贡献效用。

我们预测2013年、2014年两年的收入分别为11.41亿元、13.58亿元,同比增速分别为17.7% 、19.0%,增量分别为1.71亿元、2.17亿元。

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